利多匮乏 豆油延续跌势

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原标题:利多匮乏 豆油延续跌势

来源:期货日报

由于本月美国农业部供需报告利空,新年度美豆供应偏紧的利多题材透支,美豆持续下滑。拖累国内豆油期货振荡走低。展望后市,短期外盘豆类利多难觅,国内豆油将逐渐累库,在供应宽松背景下,豆油期货有望继续维持偏弱走势。

美豆短期利多难觅

今年以来,支持美豆持续走高的利多因素主要有两个:一是2020/2021年度美豆期末库存大幅调低。由于美豆出口状况较好,美豆2020/2021年度库存下调至1.2亿蒲式耳这一近8年来最低水平。二是新年度大豆播种面积低于预期。3月31日,美国农业部公布了基于实际调查的美豆播种面积报告,给出的2021/2022年度美豆播种面积预估数字为8760万英亩,大大低于市场预估的8999万英亩的水平,从而推动美豆一度刷新近9年来高点。但是本月的美国农业部报告明显利空,该报告给出的2021/2022年度美豆期末库存数字为1.4亿蒲式耳,高于市场预期的1.38亿蒲式耳的平均预估,也高于2020/2021年度的1.2亿蒲式耳的水平。新年度美豆供需形势有所改善,报告一出,美豆应声而跌。

目前,美豆出口和压榨旺季已过,定期公布的相关数字略微偏空。美豆周度出口持续下行。美国压榨商协会公布的大豆月度压榨数据持续走低,低于市场预期。而且,由于巴西大豆相对物美价廉,美国开始进口巴西大豆,有望进一步改善陈作美豆供需形势。除此之外,由于天气条件较为有利,新作美豆播种进度较快,短期内炒作天气的概率不大。

南美大豆出口加快

由于晴天较多,巴西、阿根廷大豆收获进度较快。截至目前,巴西大豆基本收割完毕,阿根廷大豆收割已过八成,南美大豆增产已成定局。巴西大豆出口形势较好,成为当下国际市场供应的最重要的来源。巴西谷物出口商协会ANEC称,2021年5月份巴西大豆出口量可能高达创纪录的1619万吨,高于4月份创下的单月出口纪录1567万吨,也高于去年5月份的出口量1387万吨。

另外,随着收割的尘埃落定,南美大豆产量也最终定格,部分机构继续上调巴西大豆产量。巴西《农业频道》5月20日报道,基于最新的调查结果,巴西植物油行业协会(Abiove)预测,2020/2021年度,巴西大豆产量预计为1.375亿吨,Abiove上次的预测为1.363亿吨。

国内豆油有望累库

由于原料不足以及豆粕胀库,前一段时间国内油厂开工率偏低,油厂豆油库存持续维持偏低水平,一度降至近5年来最低水平。但随着进口大豆的不断到港,以及下游对豆粕的提货量增加,油厂豆粕胀库改观,油厂大豆压榨量明显回升,豆油产出量增加,油厂豆油库存快速回升。

后市来看,在5月份、6月份大豆到港量月均在1000万吨左右,原料供应较为充裕,而且由于天气炎热,大豆储存难度较大,油厂将继续维持较高的开工率。据预计,截至5月28日当周,国内油厂大豆压榨量将继续增加至206.08万吨,周环比增加14.8万吨,增幅为7.74%,为春节以来最高单周压榨量。相应地,豆油产出量同步增加。但是目前为油脂需求相对淡季,下游提货并不积极,随着大豆压榨量增加,油厂豆油库存增加将是大概率事件。

综上所述,美豆播种进度较快,目前天气条件良好,短期内天气炒作难兴。南美大豆集中上市,美豆出口压榨状况较差,无持续利多,美豆期货再度上涨难度较大。而国内大豆压榨开工率上升,豆油库存大概率重建,又逢需求淡季。内外交困,豆油期货或延续跌势。(作者单位:金期投资)

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